主要观点：

　　事件

　　2024年8月20日，艾为电子公告2024年半年度报告，公司上半年实现收入15.8亿元，同比增长56.8%，上半年归母净利润0.9亿元，同比增长231.3%，上半年扣非归母净利润0.7亿元，同比增长136.2%。对应2Q24单季度收入8.1亿元，同比增长29.1%，环比增长3.9%，单季度归母净利润0.56亿元，同比增长6086.2%，环比增长55.4%，单季度扣非归母净利润0.44亿元，同比扭亏，环比增长83.5%。

　　单季度收入历史新高，经营性杠杆开始撬动

　　2024年上半年全球经济延续缓慢复苏，随着消费电子市场的温和回暖和新技术的不断涌现，下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用，人工智能等为消费电子市场带来了新的增长点，公司通过技术创新和产品升级，市场也逐步从消费电子、AIoT拓展至工业、汽车领域。同时公司运营效率持续提升，经营杠杆开始撬动，公司2Q24单季度收入8.1亿元，创公司单季度收入历史新高，2Q24毛利率28.9%，同比增长2.5pct，环比增长1.7pct，毛利额自4Q22触底之后，实现连续6个季度的环比增长。毛利额和费用的差值，也从1Q23触底回升，目前已经连续转正三个季度。

　　公司产品的下游领域中，智能手机占比较高，上半年手机供应链淡季不淡，市场担忧公司下半年会旺季不旺，但是我们观察到公司报表端在持续改善，而且这一过程还没有结束，经营杠杆还是处于放大过程中，我们认为公司毛利率还会进一步增长，原因在于两点：1）新料号持续开出，价格回归正常水准；2）主动放弃部分低毛利料号。所以在客户拉货节奏变化以及公司主动选择产品投放的过程中，收入可能会有季度上的环比波动，但是毛利额表现上仍会更为积极。从行业节奏上判断，随着三季度苹果新机发布后，四季度进入安卓系旗舰新机发布高峰期，我们认为公司四季度的经营表现值得期待。

　　消费电子成长空间依然充足，期待工业+汽车料号增长

　　公司产品持续从消费类电子逐步渗入至AIoT、工业、汽车等多市场领域，不断扩大客户群和行业深度、宽度。消费电子方面，上半年经营亮点颇多，比如摄像头马达驱动业务营业收入实现加速放量增长。车载领域，DCDC突破车载行业重点Tier1客户，在汽车Tbox应用中提供有力电源保障，提高车载通讯方案的供电效率；车载音频方面，艾为推出了覆盖TBOX、AVAS、CarAudio等诸多领域的多款车规级音频功放产品，充分满足车载客户音频应用需求，艾为车载音频算法也获得了多家车载客户的认可。随着公司车规实验中心奠基建设，产品会逐渐深入扩大汽车及工业领域的市场应用。

　　投资建议

　　我们维持对公司2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.2、4.0、6.1亿元，对应EPS为0.96、1.72、2.61元/股，对应PE为45.4、25.4、16.7倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　市场复苏不及预期；产品拓展不及预期；毛利率修复不及预期；费用端控制不及预期。