在近年券商“佣金战”日趋激烈下，特别是2020年进一步放开海外券商进入门槛后，国内不少经纪型券商在经营上颇感压力。目前来看，国内券商的同质化经营情况直接导致行业内卷现象明显，而业绩考核和“低佣金”压力下，有多家券商基层员工不得不违规经营，譬如以经纪业务为核心的银河证券就有类似问题。 

　　据知情人向《红周刊》记者爆料，银河证券江苏分公司不仅有多家营业部存在向第三方机构购买“有效户”的违规行为，且还有营业部借助地方的免税政策，主打大宗减持业务。总部虽多次提示风险，但依然有营业部存在违规现象。 

　　按照证监会多年前发布的《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》的要求，“A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。”而券商“佣金战”中，实际操作时往往会打出“万一免五”的噱头，显然这是有违规之嫌的。而一旦被监管部门查实，会要求券商把佣金上调至合理水平，否则券商就可能被重罚。 

　　记者了解到，在实操过程中，前几年很多券商都有“万一免五”优惠，在2020年随着监管收紧，此前基本公开的优惠已由明面变成了私下，不在公开宣传，只在拉客户时私下提到“万一免五”的优惠。不过，低佣获客的风险在于，可能或突破了券商的成本底线，做了一些“赔本赚吆喝”的事。 

　　中信证券员工蔡先生曾向《红周刊》记者解释过，券商经纪业务的成本主要有：人力成本+营业部成本+税费。“税费的核心是印花税，投资者卖出时需要缴纳1/1000的印花税；营业部成本，包括店面、网络等，其中一二线城市的营业部租金本就很高，尤其是北上广深的营业部，出于企业形象的考虑，往往会选择市区内交通枢纽附近的办公室，年均租金都在几十万元左右；人力成本也是硬性支出”。因此一般来说，互联网开户往往给客户安排的是偏远地区的中小型券商营业部，以降低成本。 

　　对于低佣金的问题，此前《红周刊》也曾报道过，有银河证券员工王经理就向记者大吐苦水：“很多大型券商，存量客户特别多，但是对一些新成立的公司，由于没有客户资源，就只能跟大券商拼价格。像我们的佣金万分之3，如按网络开户的比例收取佣金，基层员工收入就会少很多”，特别是近几年券商业内大打“佣金战”，有些老客户也在要求降低佣金，令员工压力很大。 

　　根据更多知情人向记者爆料内容，为了完成业绩，有券商营业部会通过第三方渠道买户；存在从员工的年终奖中拨出资金购买“有效户”的情形；而银河证券江苏分公司个别营业部在大宗交易上的操作也存在一定的争议之处。 

　　内容全文已发布于8月14日《红周刊》，原标题为《银河证券转型困局》，作者惠凯。文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。更多内容可通过「证券市场红周刊」公众号进行查阅。