出来混的总是要还的。8月11日周日晚，浔兴股份披露的公告发出，4万股民恐怕测夜未眠。浔兴股份实际控制人王立军被逮捕，起因内幕交易，A股上市公司实控人被抓又添一例。

6天之前，浔兴股份8月6日公告，收到董事长王立军因个人原因辞去董事长职务，但未交待具体事由。

“拉链大王”浔兴股份实控人王立军被抓

8月11日晚间，浔兴股份公告披露，公司于8月10日接到公司实际控制人、原董事长王立军家属通知，因涉嫌内幕交易罪，王立军已被重庆市公安局实施逮捕。

A股版“监狱风云”再添一例，截止于8月11日，今年以来已有12家上市公司的实际控制人、董事长及高管被警方正式逮捕。

事实上，早在6天之前，也就是8月6日午间，浔兴股份突然发布公告，董事会于2019年8月5日收到董事长王立军的书面辞职报告。王立军因个人原因，申请辞去公司第六届董事会董事、董事长及战略委员会主任委员、提名委员会委员等职务，同时不再担任公司法定代表人；辞职后，王立军将不再担任公司任何职务。

在选举产生新任董事长前，由公司董事杜慧娟女士代为履行董事长、法定代表人等职责，直至选举产生新任董事长为止。杜慧娟，现任深圳价之链跨境电商财务总监、浔兴拉链董事，她是个80后女高管，生于1982年12月，曾任唐山市第一水泥厂会计等职。

价之链科技产业园

2018年9月，上市公司浔兴股份推荐并经价之链董事会批准，杜慧娟获聘成为该公司财务总监。但日后价之链的公章、财务专用章、出纳章、银行Ukey、相关内部权限等均由创始人甘情操、朱铃控制，拒绝杜慧娟接触，财务总监无法履职。去年10月中旬，浔兴股份在回复福建省证监局监管关注函时称，指派的财务总监被创始人架空。

被重庆警方逮捕的王立军，虽然辞去公司一切职务，当仍是上市公司浔兴股份的实控人。2016年11月，王立军通过其控制的汇泽丰企业管理有限公司，高溢价受让了浔兴股份的25%股权。交易完成后，汇泽丰成为浔兴股份新的控股股东，汇泽丰的实际控制人王立军也成了公司新的实际控制人。

2018年10月25日，浔兴股份公告，收到中国证监会《调查通知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中国人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。

截至今年7月底，证监会的调查工作仍在进行中。此次，王立军突然辞职并因涉嫌内幕交易罪被逮捕，暗藏玄机，或预示着为期一年多的浔兴股份的案子靴子落地，即将真相大白于天下。

从资本猎手到涉嫌犯罪：一直高杠杆，哪有不踩雷

浔兴股份创始人、浔兴集团董事长施能坑

福建浔兴拉链科技股份有限公司，创办于1992年，2006年12月于深交所成功挂牌上市。近10多年来，浔兴拉链的SBS品牌产品产销量，一直位居中国第一、全球第二；公司在福建、上海、天津、东莞、成都等地建有生产基地，被誉为“中国拉链大王”。

浔兴股份创始人施能坑，生于1953年11月，祖籍福建省晋江市深沪镇浔光村。晋江深沪面向大海，这里的海俗称“衙口海”，周边的海湾为深沪湾，海湾的左手边，是永宁古镇，右手边就是深沪半岛。

“晋江地名志”有这样的记载，清康熙四十年（1701），施氏住民先祖从周边的龙湖镇衙口迁到浔光村，起初仅有一间破旧的房屋寄居，故称“旧房寮”，后曾与“后山寮”合为一村；直到1981年，方析出自成一村，因衙口一地又称浔江，故取名此村为“浔光村”。

生于斯长于斯，施能坑日后创业，取名“浔兴拉链”，即由此而来。

晋江深沪浔兴拉链的老厂

“敢为天下先、爱拼才会赢”，晋江精神的自画像；晋江，是闽商精神的主要发源地。

从创业的角度来说，施能坑与多数晋江家族企业的创始人一样，均具备三大特征：一是出身贫寒，二是白手起家，三是兄弟、家族、乡邻合伙创业。

1978年，改革开放春风吹拂下的晋江，服装业、鞋业逐步兴起，施能坑当年在一家服装厂打工。机灵肯干的施能坑，也攒下了一点钱。上世纪80年代的某一天，做箱包生意的邻居与施能坑在絮叨中，无意说起他的箱包拉链老是坏，常常一拉就断。说者无意，听者有心，施能坑开始留心起小小的拉链了。

经多方打听，他了解到不光是老家晋江，整个福建都没有生产拉链的工厂，市场上比较像样的拉链，多是在北京生产的；于是，施能坑转道福州，乘火车上北京，身上带着从兄弟那儿凑起来的16000元，找到了北京拉链总厂。让他始料不及的是，当时像他挤在厂门口买拉链的，还有很多来自江浙等地的采购员。

找到一个好项目，兄弟几个人合伙创业，一起打拼共同经营，这是浔兴拉链的初创形态。即便到今天，施能坑的二个兄弟及亲戚，如任职浔兴集团总裁施明取、董事施能取等，依旧在一起联手创业。创业起步是异常艰辛的，施家兄弟都是本地农民的儿子，肯吃苦自不在话下。当初，他们把从北京厂买回的拉链，稍微粗加工，就拿到批发市场或者附近的商场卖，只不过，开始生意不太好且销量有限。

浔兴股份总裁施明取

无奈之下，施能坑找上以前的老东家、之前打工那家服装厂的老板，事在凑巧，当时生产运动裤正好需要一批拉链。货终于卖出去后，资金得以周转，加上老东家帮他介绍其他工厂，施能坑手上的订单慢慢多了起来。

中间商，只是赚点小差价，施能坑决心自主做拉链，将北京厂家那大块头的利润也攥在自己的手上。1984年，他创办晋江县深沪华联拉链厂，1988年，施能坑又投资30多万元，创办了晋江市光华五金制品厂。施能坑的创业，起步算是高起点，他们直接引进日本压铸机设备，并从美国进口POM、EVA等塑胶原料。当年，施能坑要对标的企业，就是全球拉链行业的鼻祖——日本YKK。

到1990年，施能坑的拉链厂在本地小有名气，并赚到了人生第一桶金，第一个100万！这一年，他与兄弟创办了晋江市浔兴金属压铸有限公司。

1992年，浔兴精密模具成立。拉链业，模具制造是生产链条中的关键环节，从此，浔兴施氏兄弟的事业进入了快车道。1995年1月，晋江市浔兴拉链制造有限公司成立，同年6月，福建浔兴集团公司成功组建。1999年，施能坑创办了香港浔兴公司，并成立“中国拉链中心”。到2002年，开始股份制改造，2006年，集团旗下“浔兴股份”上市；至此，施能坑兄弟家族开始登上各种富豪榜。

近二年来，浔兴股份让市场投资者关注的不是它的产品，而是浔兴股份眼花缭乱的重组；其中，现为实控人的王立军在A股上市公司浔兴股份的高杠杆资本运作出名了。

2016年，王立军借了25亿高溢价受让了浔兴股份25%的股权，入主“中国拉链大王”浔兴股份后，他又用高杠杆再度出手，花了10亿买下新三板一家公司叫价之链，结果与价之链原股东、创始人甘情操、朱铃夫妇发生了冲突。

一直高杠杆，哪有不踩雷？常在河边走，哪能不湿鞋？！如今，王立军辞去董事长，且被重庆警方逮捕，10个亿买来的价之链，未来究竟是谁说了算？目前是个悬念。

2018年度浔兴股份净亏损39,630.62万元，其中主要是“价之链”惹的祸。公司控股子公司深圳价之链跨境电商有限公司（“价之链”）经营亏损，并表利润为负数；因无法完成业绩承诺，“基于谨慎性原则，公司判断因收购价之链形成的商誉存在减值风险，在本报告期末计提了相应的减值准备。”

价之链创始人兼CEO甘情操

今年5月末，浔兴股份对深圳证券交易所 2018 年年报问询函回复称：负责价之链经营管理的法定代表人兼总经理甘情操、副总经理朱玲携幼子滞留美国，发函多次给甘情操等人要求说明情况、提供进一步担保，没有得到甘情操方面的回复，且拒绝浔兴股份委派的财务总监接触资金相关业务，拒绝控股股东、价之链董事会的正常监管，治理层与管理层未能进行及时、有效的沟通。

而在去年的 10月9日，浔兴股份（申请人）向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁申请，仲裁请求向价之链相关负责人（被申请人）甘情操、朱玲夫妇，以及深圳市共同梦想科技企业索要业绩补偿款101399万元，违约金52.647万元，以及被申请人名下212.6万股浔兴股份股票质押登记给申请人指定方，与此同时，还需承担本案仲裁费、保全费。

2018年9月6日，浔兴股份申请仲裁前保全予以制止，对共管账户1.6亿对应的1.29亿存款、212.6万股冻结、保全。

为什么价之链会无法完成业绩承诺呢？浔兴股份在回复函中道出其中理由：比如汇兑损失、比如“2017年底，经营团队决策失误采购过多动销不畅，销售费用投放增加却未能有效拉动收入增长”等；另外，浔兴股份认为，甘情操、朱玲长期避走海外影响员工士气、造成业务骨干流失，经营管理团队不稳也是业绩大幅下滑的重要原因。

2017年，庆祝价之链集团11周岁的甘情操、朱玲夫妇

甘情操与朱玲，均生于1981年，妻子朱玲大二个月；2006年7月至2008年9月，二人在厦门创办欧乐德贸易；其中，毕业于北京大学英语专业的甘情操为公司总经理，毕业于西南政法大学新闻专业的朱玲为副总经理，2008年10月起，二人创办价之链。

相关资料显示，甘情操、朱玲和经营团队，与浔兴股份对赌协议的履约时间为三年，累计承诺且赔偿上限为收购本人与团队的收购对价即5.2亿元。

事后，北大学霸甘情操及价之链经营团队也声明称，“浔兴股份在三年业绩承诺期未到之前申请仲裁不符合合同约定。浔兴股份迄今为止支付给本人的所有款项税后不足2亿元，仲裁索要10亿元，没有根据。”

按下价之链的内斗一事不多细表，回头再说实控人王立军，这应该是迄今为止A股市场上最神秘的董事长、公司实际控制人了；至今，网上及相关资料上均不见王立军的照片，公开资料甚少。

2016年，浔兴向天津“汇泽丰”转让其总股本的25%股份后，汇泽丰成为浔兴股份第一大股东，上市公司实控人随之变更为汇泽丰实控人王立军。

深交所连发问询函，先是逼问浔兴股份“新东家”到底啥背景？后又逼问：“汇泽丰”收购资金结构和资金来源是什么？半年内有无对上市公司的股份质押安排？

至今为止，浔兴股份披露的董高监信息里，有关王立军一栏，寥寥几个字：“王立军，男，汉族，1972年7月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。曾就职于中国建设银行唐山分行。曾任天津东土博金有限公司执行董事，Golden East(Singapore)Pte.Ltd董事，深圳价之链跨境电商有限公司董事、董事长，公司第五届董事会董事、董事长。”其中，有价值的仅是王立军曾就职于唐山建行，其余信息均无多大意义。

为什么呢？2016年11月11日，“拉链第一股”浔兴股份发布公告，创始人施氏家族退出上市公司，将25%的股权作价25亿元卖给了王立军。

令市场生疑的是，收购停牌前一个交易日，也就是2016年10月28日，浔兴股份的收盘价为12.68元/股；而王立军耗费25亿元，折成股价为27.93元/股，收购溢价率高达120%，花如此高的价格，难道王立军真的不在乎，对“拉链第一股”有真爱？

一下子出手25亿的“土豪”王立军，到底是什么样的人，其资金从哪里来呢？据浔兴“问询函”的回复，“新东家”汇泽丰（天津汇泽丰企业管理有限公司），成立于2016年9月，而浔兴股份变更实际控制人一事，发生于2016年11月，换句话说，王立军的汇泽丰，从打一出生，就为“资本大鳄”而来，厉害吧！

三年前浔兴回复“问询函”中称，王立军参、控股有三家公司，分别是“天津东土博金”（主要业务为铁矿石、煤炭、有色金属矿等大宗商品贸易）、“Golden East (Singapore) Pte. Ltd.。”（新加坡注册）、“嘉兴祺佑投资”；其中，祺佑投资系新开企业，还没开展业务。问题是，前二家公司近几年的财务数据，可用惨淡来形容，哪来25亿大笔资金收购浔兴股份？

当时，相关回复信息给出的答案是：贷款。

2016年11月14日，汇泽丰与出资方祺佑投资、中间人农行唐山开平支行签订了《一般委托贷款合同》。祺佑投资向汇泽丰提供25亿元委托贷款，年利率4.5%，借期4年；而贷款的担保标的就是汇泽丰收购的浔兴股份25%的股权。

话说至此，另一个关键问题又出来了：“祺佑投资”又有什么背景？其成立是收购前一个月，似乎“有备而来”？！

祺佑投资成立于2016年10月，注册资本为25.01亿元（注：约等于收购浔兴股份的对价金额，真凑巧呀！），公司系有限合伙企业。其中，汇泽丰认缴10亿元，剩下60.02%资金分别由其他3家合伙人认缴，分别为中国农业银行附属机构“农银国际”控制的二家企业，即“农银国际（珠海横琴）投资基金管理有限公司”、“农银国际（中国）投资有限公司”。另外，还有一家合伙人，叫“京福资产管理有限公司”，从股权架构上看，有“农银系”身影隐藏其中。

王立军收购前的浔兴股份原高管团队

再说一下收购方“汇泽丰”的股权结构，其持股股东是二个自然人，一个是实际控制人王立军，持股比例99.9%，另一个股东叫陈伟，持股仅0.1%。

如此梳理一下，三年前“汇泽丰”收购的杠杠倍数为1.5倍，也就是用10亿元的出资，撬动了25亿元股权交易。

接下来，还出现了另外二个问题：一、从那份“贷款合同”上看，25亿的贷款期限为4年。分析人士称，若按投资收益预期来算，届时“浔兴股份”股价是不是能提高至27.93元/股，是个问题，因为一般委托贷款所对应的担保质押是受让的0.895亿股“浔兴股份”股票。

二、为何是现金收购的方案？可以理解的主要是，现金收购的门槛会相对较低。但有不少人认为，通常而言，并购行为采用现金支付方式会有三处痛点：一、金额庞大、资金压力重；二、4年贷款期，绑定的是上市公司股价，或者说相对应的业绩及动态PE变动，无形中带有“对赌”成份。三、风险控制的问题，包括政策环境、企业运营风险等。

资金从哪里来？如今，一切都已是明了：“汇泽丰”目前所持的25%股权，已是满仓质押。

更让市场及外界大呼看不懂的是，王立军在受让浔兴股份控股权后，浔兴股份又剥离了核心版图，把拉链资产出售给浔兴集团，这样的资产处置背后的原因是什么？

随后，浔兴股份收购了一个电商板块，也就是收购深圳价之链，使得浔兴股份的主营版图变为跨境电商。2017年9月21日 浔兴股份发布公告称，以现金10.14亿元收购甘情操等21名股东持有的深圳价之链跨境电商65%的股权，交易完成后，价之链成为浔兴股份的控股子公司。

顺带一提，从2015年至2017年这短短3年，浔兴股份的控股权曾发生了三次变更。（1）2015年4月20日，浔兴集团股东施能辉将其持有的浔兴集团2.5%股权转让给浔兴集团另一股东施明取。公司实际控制人由施能坑、施能辉、施能建、施明取、施加谋、郑景秋变为施能坑、施能建、施明取、施加谋、郑景秋。（2）2016年11月11日，浔兴集团与汇泽丰签署了《股权转让协议》，交易完成后，控股股东由浔兴集团变更为汇泽丰，实际控制人由施能坑、施能建、施明取、施加谋、郑景秋变更为王立军。（3）2017年6月20日，施明取与施能辉签署《股权转让协议》，施明取将其持有的浔兴集团2.5%之股权转让给施能辉。

够折腾的吧！

这次，浔兴股份实控人王立军被抓，起因是内幕交易。事实上，股权交易的同一年，《上证报》曾发文痛批A股的“易容术”现象，并称此种行径实质是：“杠杠狂奔+股价暴涨，资本玩家收割暴利”。而被《上证报》列举的2016年部分上市公司控股权转让案例（“A股易主幻影”），其中就有浔兴股份。