原標題：“隻花1塊錢能炒10元股？”——散戶“借錢炒股”現象調查

Ａ股進入日交易額“萬億級”時代，靠“借錢炒股”放大收益，卻成為不為多數人所知的“新玩法”。記者調查發現，部分銀行、信托正成為散戶“借錢炒股”的資金根源，近期火熱的行情甚至催生了種種“配資公司”，一些散戶的資金杠杆比已達９至１０倍：相當於隻花１塊錢，能炒１０塊錢的股票。

分析人士認為，種種跡象表明，當下Ａ股行情更像是一輪“杠杆上的行情”。杠杆基金、傘狀信托等以往鮮為人知的杠杆化產品介入，正催生“新型大戶”。然而，動輒高達２００％的收益背后是大幅波動的風險，值得眾多股市的“新玩家”警惕。

杠杆上的股市：花１塊錢能炒１０元股

資本市場中的“杠杆”，是指通過拆借、融資等形式，增加資本金規模，從而取得很多的收益。“假設一個投資者自身資產為３０萬元，通過２倍的融資融券，就能另外再借得３０萬元作為資本金。假如這６０萬元投資盈利５％，投資者就能獲得比原先用３０萬元投資多一倍的收益。”上海一家証券公司融資部門負責人介紹說。

１２月的短短數個交易日，上証指數從２７００點下方，一躍突破了３０００點，隨后在頻創天量交易之余巨幅震蕩，使不少老股民也感到疑惑：這麼多錢究竟從哪裡來？

在記者多日走訪中，不少一線股民給出了這樣一個答案：杠杆。從融資融券到傘狀信托，從杠杆基金到游走在“灰色地帶”的“配資公司”，散戶“借錢炒股”途徑花樣繁多。

作為帶“杠杆”的銀行理財產品，傘狀信托可實現“借錢炒股”。以雲南國際信托發行的某理財產品為例，其投資對象為証券市場。散戶作為一般級出資人，僅動用１００萬元的資金，就可以再從銀行“借得”９００萬元的優先級資金，銀行收取固定利息。

據了解，類似的高杠杆信托產品不在少數，北京國際信托、中海信托、四川信托等均有發行相關產品。近期以來傘狀信托以及與之類似的杠杆基金等產品均大受追捧。

還有處於灰色地帶的“配資公司”。在上海一家券商營業部，從事股票投資１０余年的陳君告訴記者，除了上述公開發售的理財產品，形似民間借貸的“配資公司”近期也很活躍。

一家名為“增財易”的“配資公司”銷售人員就告訴記者：股民提供不同數額的保証金，可申請借出１萬元—５０萬元的資金用於炒股。月息為１．５％左右。目前，僅在主流搜索引擎搜索“炒股配資”關鍵詞，就有上千家活躍的“配資公司”在招攬散戶。

杠杆上的大戶：暴漲暴跌風險提示不足

“在種種杠杆產品的催動下，近期股票市場波動在加劇。”廣發証券多空杠杆產品投資經理劉宇寧說，市場上加杠杆的股票類投資產品日漸增多，包括融資融券、傘狀信托、杠杆基金等。証監會數據顯示，截至１２月３日，僅兩市融資余額約８５００億元，較６月末增長一倍多。１１月２４日至１２月３日，Ａ股日均融資買入額已達日均股票成交金額的１７％。

記者調查也發現，一方面，採取“借錢炒股”方式后，散戶投資的波動幅度遠大於大盤、個股的波動幅度。以目前杠杆比例相對較低、俗稱“分級Ｂ基金”的分級基金進取份額為例，１２月４日深圳成指上漲４％同時，申萬菱信深成進取基金以漲停１０％報收﹔但在１２月９日深圳成指下跌４．１５％時，這一杠杆產品則大跌１０％。

另一方面，業內人士表示，“配資公司”的風險更值得投資者警惕。“每到股市行情轉好，‘配資公司’就踴躍向散戶放錢。”上海華榮律師事務所合伙人許峰認為，由於多數“配資公司”不具備授信資格，向散戶放貸可能涉嫌非法經營，或淪為高利貸在股票領域的表現形式。

此外，由於存在資金杠杆，Ａ股分級基金的進取份額，在本輪行情中持續受到追捧。幾乎所有的分級基金Ｂ份額，均曾多日連續以漲停或接近漲停的價位報收，隨之引發更多類似的新產品密集發售，甚至一些Ｐ２Ｐ網絡平台也推出了“借錢炒股”融資服務。

“需要警惕的是，目前銀行、信托等金融銷售人員在推銷期間，對杠杆產品的風險提示依然不足，可能對初入股市的投資者產生不必要的誤導。”許峰說。

杠杆上的個股：天量成交巨幅波動或常態化

“利用融資杠杆買入股票，是Ａ股本輪行情最大的新特征。但這也意味著，大盤在行情上漲時會加速上漲，在行情下跌時也會加速下跌。”對外經貿大學公共政策研究所首席研究員蘇培科說。數據顯示，僅僅在１２月９日和１２月１０日，上証指數盤中均大幅波動，一些個股上演“漲停變跌停”“跌停變漲停”的罕見景象。

“杠杆上的牛市”將何去何從？一些專家、法律人士表示，在Ａ股長期走熊的背景下，資本市場的復蘇有助於擴大社會財富、拓寬融資渠道，沒有必要人為壓制市場行為，但散戶不應貿然“借錢炒股”，尤其是通過非正規渠道融資，可能會擴大自身風險。

証監會發言人近日表示，近期坐庄、操縱股價等違法違規行為有所抬頭﹔投資者不要被賣房炒股、借錢炒股言論所誤導。富國基金指數投資首席分析師章椹元認為，從原理看，在上漲行情中，杠杆產品的設計有助於其賺取遠高於跟蹤標的的收益。但這些“新玩法”波動性更強、風險更高。一旦大盤震蕩，跌幅也會成倍放大，投資者應重視風險。（新華網上海１２月１１日電 記者杜放、羅政）