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随着沪深A股市场探底震荡反弹，两市两融余额在前期持续大幅下降后，近期在7700亿元附近徘徊，两融余额后市还有继续回落空间吗？ 由于2015年的牛市演绎与资金通过各种渠道加杠杆不无关系，而目前市场持续震荡，仍处于金融领域去杠杆过程中，因此，观察两融余额的变化情况或许对判断市场所处位置有一定的帮助。 回顾2015年上冲5178点的那一轮牛市可以发现，上证综指自2014年11月20日的2450.99点起步，一路上攻直至2015年6月12日的5178.19点，然后开启震荡调整之路，上周五收盘为2598.87点。其间两市两融余额也呈倒“V”形冲高回落横走态势，从2014年11月19日的7561亿元狂飚至2015年6月18日的22730亿元，截至上周五逐步下降到了7693亿元，较牛市启动前仅高出132亿元。
进一步观察，在牛市启动前的2014年10月28日到11月19日，A股市场进行了一轮拉升前的蓄势，期间两市两融余额平均为7272.53亿元；拉长震荡蓄势周期来看，从2014年7月22日到11月19日，两市两融余额平均为5855.67亿元。 综合来看，虽然金融领域去杠杆仍将继续，但节奏、力度可控，而目前两市两融余额也已经较为接近2014年-2015年那一轮牛市启动前的水平，后市回落空间应该有限，这将有助市场于企稳。 对于具体的个股来说，今年国庆长假以来的A股市场探底反弹过程中，在震荡探底阶段（9月28日到10月28日）以及震荡反弹阶段（10月28日到11月9日）两融余额均呈增长态势的个股有53只。其中，两融余额增长幅度累计超过10%的个股有32只（见下表），超过20%的个股有10只，新钢股份、步长制药的两融余额以105.65%、40.73%的增长幅度居前。这些个股无论市场涨跌杠杆资金都在持续增仓，或许值得适时跟踪。
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