|
进入12月以来，沪深股市日均成交超过9300亿元。其中，最为惊心动魄的是12月9日，随着两市暴跌，A股更是以12665亿元的总量刷新史上最大单日成交纪录。成交天量的背后，巨额资金的来源成了一个“谜”。记者调查发现，部分银行、信托正成为散户“借钱炒股”的资金根源，近期火热的行情甚至催生了种种“配资公司”，一些散户的资金杠杆比已达9至10倍：相当于只花1块钱，能炒10块钱的股票。这样干，你爸妈、你老婆真的知道吗？ 诡异一幕： 勇敢接棒主力，小散成就牛市？ 记者从第三方数据平台获得的信息显示，从12月1日至9日的八个交易日中，超大单和大单净卖出资金1800多亿元，而同期小单净买入资金1500多亿元。这意味着此轮罕见的行情中，资金实力雄厚的各类机构可能总体上呈现卖出行为，而拿过资金接力棒的正是个人投资者。其中，又以10万元以下的中小投资者居多。 在中国股市的新生力量中，“80后”和“90后”占据了相当大的比例。“‘新一代股民’正在崛起，并成为这一轮行情重要的推动力量。”上海证券监事长姚兴涛说。但这，显然并不足以支撑起不断刷新的“天量”。 “与以往的历次行情不同，本轮行情中成交量的巨幅放大与各种形式的融资密切相关，甚至可以说是一轮‘杠杆上的牛市’。”光大证券首席分析师滕印说。来自沪深证券交易所的统计显示，截至12月8日，沪深两市融资余额已高达9080亿元，短短一周内猛增576亿元。而这个数字在2013年末仅为3435亿元。 事实上，还有更多的途径在为股市“加杠杆”。华泰证券认为，银行理财资金通过与信托产品的配资、与券商“两融”的收益互换等方式入市，成为本轮市场上涨的主要推动力。另有业内人士估算，商业银行理财资金池借道伞形信托“曲线入市”的规模可能高达1500亿元至2000亿元。 还有处于灰色地带的“配资公司”。在上海一家券商营业部，从事股票投资10余年的陈君告诉记者，除了公开发售的理财产品，形似民间借贷的“配资公司”近期也很活跃。一家名为“增财易”的“配资公司”销售人员就告诉记者：股民提供不同数额的保证金，可申请借出1万元~50万元的资金用于炒股。月息为1.5%左右。 慎防“踩踏”： 政策“控杠杆” 投资防风险 今年以来，在经济增速下行的背景下，央行先后通过定向降准、降息等手段释放巨量流动性。但由于银行“惜贷”，趋松的货币政策并未能顺畅地从银行间传导到实体经济。流动性停留在金融体系，造成了金融资产价格的大幅上涨。 来自华泰证券的观点认为，今年以来的股债同涨，显示了金融资产与实体经济的背离局面。12月9日，沪深股指双双暴跌5.43%和4.15%。银行和能源两大权重板块出现在领跌位置。而在A股成交量分别登上7000亿元和1万亿元两大台阶的当口，这两个“巨无霸”板块都分别充当过领军角色。 究其原因，中国证券登记结算有限公司8日晚间发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》称，暂不受理新增企业债券回购资格申请等，债市“降杠杆”对股市形成重创。 在华泰证券看来，推动本轮A股上涨的资金是带杠杆的，因而对下跌具有“自循环的加速效应”。债市调整带动股市资金开始撤出，从而导致股指大幅下挫。如果央行没有释放流动性来应对，股市很可能继续受到冲击而调整。“从这个角度而言，未来央行的态度将决定短期市场调整的幅度。” 对于当下的A股而言，具备助涨助跌特性的“杠杆”加入，将令泡沫破灭后的风险成倍放大。对此，投资者应有足够的警惕，慎防“控杠杆”过程中的“踩踏效应”。 风险提示： 市场震荡加剧 投资者须慎重 记者发现，一方面，采取“借钱炒股”方式后，散户投资的波动幅度远大于大盘、个股的波动幅度。以目前杠杆比例相对较低、俗称“分级B基金”的分级基金进取份额为例，12月4日深圳成指上涨4%时，申万菱信深成进取基金以涨停10%报收；但在12月9日深圳成指下跌4.15%时，这一杠杆产品则大跌10%。 另一方面，业内人士表示，“配资公司”的风险更值得投资者警惕。“每到股市行情转好，‘配资公司’就踊跃向散户放钱。”上海华荣律师事务所合伙人许峰认为，由于多数“配资公司”不具备授信资格，向散户放贷可能涉嫌非法经营，或沦为高利贷在股票领域的表现形式。 此外，由于存在资金杠杆，A股分级基金的进取份额，在本轮行情中持续受到追捧。几乎所有的分级基金B份额，均曾多日连续以涨停或接近涨停的价位报收，随之引发更多类似的新产品密集发售，甚至一些P2P网络平台也推出了“借钱炒股”融资服务。 “利用融资杠杆买入股票，是A股本轮行情最大的新特征。但这也意味着，大盘在行情上涨时会加速上涨，在行情下跌时也会加速下跌。”对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科说。 富国基金指数投资首席分析师章椹元也认为，从原理看，在上涨行情中，杠杆产品的设计有助于其赚取远高于跟踪标的的收益。但这些“新玩法”波动性更强、风险更高。一旦大盘震荡，跌幅也会成倍放大，投资者应重视风险。 (责任编辑：) |
